價值投資風(fēng)潮正在中國資本市場興起。

作為價值股的標桿，貴州茅臺今年以來不斷刷新A股最貴股價，頻頻搶占股市頭條。9月28日，貴州茅臺盤中創(chuàng)出520元的歷史新高，鞏固其股價第一的地位。

今年來，以茅臺為代表的白馬藍籌股走勢穩(wěn)步高升，宣告了A股價值投資時代的來臨。截至9月28日收盤，上證50漲幅超過16%，價值藍籌正成為A股市場的一道亮麗風(fēng)景線。

砥礪奮進的五年，資本市場的生態(tài)漸趨成熟，藍籌股更加受到重視，資金逐漸進入實體經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)，市場走向成熟和理性。價值回歸的背后是國內(nèi)外制度環(huán)境的變化：一方面A股國際化程度上升，另一方面監(jiān)管和立法正逐步與國際接軌。

A股國際化加速

價值投資興起是大勢所趨，也是A股與國際接軌的必然結(jié)果。

回顧A股國際化歷程，從2003年啟動合格境外機構(gòu)投資者制度(QFII)開始，國際化制度建設(shè)循序推進。

砥礪奮進的五年，A股國際化明顯提速。2014年4月10日，證監(jiān)會正式通過滬港通機制試點，經(jīng)過7個月的準備工作，于11月17日正式啟動。滬港通開啟一年之內(nèi)資金流入量為898.43億元。開通以來至今共給滬市帶來資金流入1860.49億元。

2015年11月30日，人民幣終于正式被納入SDR貨幣籃子，占比10.92%，超越日元和英鎊。

2016年8月證監(jiān)會取消滬港通總額度限制，同年12月5日深港通啟動，一個月內(nèi)為深市帶來資金流入115.36億元，半年內(nèi)帶來資金流入633.11億元。開通以來至今深港通共帶來資金流入1277.14億元。

2017年6月A股納入MSCI。根據(jù)MSCI的測算，A股此次納入MSCI指數(shù)后，將初步帶來約170至180億美元的資金流入，若A股在未來被全部納入，資金流入規(guī)?？赡軙_到大約3400億美元。

2017年7月債券通上線，同月香港RQFII額度由2700億擴至5000億。截至2017年8月底3Q(QFII、QDII、RQFII)總額度超過1.8萬億元人民幣。

從滬港通、深港通到債券通，我國市場正逐步向外部投資者開放，也取得了人民幣加入SDR貨幣籃子、A股納入MSCI指數(shù)的成就，這又將進一步吸引更多的外部投資者和外部資金。

證監(jiān)會主席劉士余曾表示，中國資本市場發(fā)展26年來的經(jīng)驗證明，只有堅定不移地擴大開放，才能保持中國資本市場的市場化、法制化、國際化方向，才能真正提高中國資本市場對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力，才能真正提升中國資本市場的國際競爭力。

從全球角度來看，目前A股對世界經(jīng)濟的影響力正在不斷攀升。截至2017年8月，上交所和深交所市值總和達到8.1萬億美元，占全球股票市場市值的9.98%。中國A股成為全球第二大股票市場。同時，深圳和上海分列全球股票市場交易量的四、五位，交易量分別為4.9萬億美元和4.1萬億美元，分別占比10.6%和8.9%。

從個體上市公司來看，全球市值前二十公司當中主營業(yè)務(wù)在美國的公司占據(jù)13個席位，排名第一。中國有三家公司入圍，排名第二。全球市值前100的公司當中美國占據(jù)53個席位，中國占據(jù)12個席位。

監(jiān)管和立法向國際接軌

雖然從市值、交易量以及大市值公司來看，A股的國際地位已經(jīng)位列世界前列，A股的投資者結(jié)構(gòu)正日趨多元化、國際化。資本市場的成熟，離不開監(jiān)管法規(guī)的完善和有效落實。

平安證券首席策略分析師魏偉認為，當前股市將處于一個新的時期，即個股相對估值的高低和上市公司盈利能力的穩(wěn)定變得更為重要，總體上A股市場的投資取向更趨于理性投資和價值投資，這也與當前逐漸形成的金融監(jiān)管環(huán)境相一致。

2016年以來，針對證券市場長期以來存在的各種亂象，證券監(jiān)管部門進行了強有力的監(jiān)管約束。其中既包括打擊信息披露違規(guī)、操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，也包括治理借高送轉(zhuǎn)進行炒作和新股炒作等市場亂象。

2017年4月8日，證監(jiān)會主席劉士余出席上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會時指出，資本市場是講規(guī)矩、有紅線、有底線的。證監(jiān)會將牢牢肩負起保護投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益這副神圣重擔，出重拳治理市場亂象，該處罰的處罰，該退市的退市，該退場的退場。不管是誰犯了規(guī)，都要讓他付出沉重的代價。

隨著中國經(jīng)濟和金融體制改革的不斷深化，資本市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了很大變化。證券市場的監(jiān)管要“師出有名”、于法有據(jù)，就必須對現(xiàn)有的資本市場法律體系進行完善。

作為中國資本市場的“基本大法”，《證券法》自1999年7月1日生效以來，前后共進行了三次修正和一次修訂。本輪修訂已歷經(jīng)三年，目前仍在進行當中。

2015年4月中下旬，十二屆全國人大常委會第十四次會議舉行第一次全體會議，“一讀”審議了全國人大財經(jīng)委提請審議的《證券法》修訂草案。2017年4月26日，證券法修訂草案迎來了“二讀”，即再次提交全國人大常委會進行審議。按照全國人大常委會會議每兩個月舉行一次的慣例，年內(nèi)還有三次全國人大常委會，證券法的修訂進程或有最新進展。

草案二審稿充分考慮證券市場的實際情況，根據(jù)常委會的審議意見和有關(guān)方面意見，對修訂草案進行了修改，進一步完善證券交易規(guī)則，強化信息披露要求，加強證券市場監(jiān)管，加大對證券違法行為的處罰力度，突出對投資者權(quán)益的保護。

堅定市場法制化方向的同時，配套的制度改革也在穩(wěn)步推進。十八大以來，我國新股發(fā)行制度不斷改革完善。2013年11月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，拉開新一輪新股發(fā)行制度改革的大幕，IPO工作隨之而重啟。本次發(fā)行改革將“獨立性要求”和“募集資金使用”調(diào)整為信息披露要求，通過信息披露強化約束，加強事中事后監(jiān)管，進一步增強了市場化機制在新股發(fā)行中的作用。

9月29日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，十八大以來證券資格會計師事務(wù)所發(fā)展取得長足進步，有效提升了其作為資本市場會計信息看門人的作用，上市公司年度財務(wù)報表涉及重大會計處理違規(guī)、會計信息披露不充分、會計差錯更正等呈現(xiàn)逐年下降趨勢，資本市場會計信息披露質(zhì)量得到明顯提高。

申銀萬國分析師龔芳指出，未來監(jiān)管層將繼續(xù)完善信息披露制度和投資者保護制度，把穩(wěn)定市場作為修復(fù)市場、發(fā)展市場的基本前提，對IPO進行改革以提高A股的市場化程度。

投融資生態(tài)優(yōu)化

外資的流入和監(jiān)管體系的完善，使得資本市場的投融資生態(tài)正發(fā)生重構(gòu)，與國際接軌。

第五次全國金融工作會議強調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟是金融的天職和宗旨。金融要擺正跟實體經(jīng)濟之間的關(guān)系，金融業(yè)是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，金融業(yè)處于輔助地位。對實體經(jīng)濟服務(wù)的好不好才是衡量金融業(yè)做得好不好的最重要標準。

證監(jiān)會副主席姜洋日前表示，圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟，把大力發(fā)展直接融資放在經(jīng)濟金融全局來謀劃和推進，加快多層次資本市場體系建設(shè)。

砥礪奮進的五年，新增直接融資在社會融資中的占比節(jié)節(jié)攀高，直接融資占比自2013年以來的保持上升勢頭，并在2016年達到23.8%的峰值。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，未來股票融資需要重點加以發(fā)展。形成融資功能完備的多層次資本市場體系，應(yīng)是直接融資發(fā)展的目標。

融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時，市場投資風(fēng)格正逐步向“價值投資”切換，為投資者帶來良好回報。

證監(jiān)會副主席姜洋此前在接受媒體采訪時表示，2016年3月至今，滬深股指穩(wěn)中有漲，同時股指波幅收窄。市場生態(tài)環(huán)境明顯凈化。市場炒新、炒差、炒小等投機炒作逐漸得到抑制，投資風(fēng)格逐漸向價值投資轉(zhuǎn)換。

今年以來，秉承價值投資理念的基金管理人業(yè)績持續(xù)向好，相關(guān)產(chǎn)品顯示出強大的號召力。經(jīng)歷市場洗禮，價值投資理念重新受到重視，那些主動管理能力突出、投資風(fēng)格穩(wěn)健、長期業(yè)績優(yōu)秀的產(chǎn)品受到青睞。

9月19日，東方紅睿豐在三年封閉期滿打開申購后，獲得了場外資金追捧。盡管基金管理公司把每戶的申購上限定在10萬元，但短短一日申購總額接近100億。這成為今年又一款百億級的偏股型基金。

同樣的爆款在今年6月份也出現(xiàn)過，東方紅管理的一款集合資管計劃東方紅內(nèi)需增長，在一天內(nèi)獲得了近百億元申購。

東方紅產(chǎn)品的熱銷正是價值投資理念在A股市場興起的體現(xiàn)。東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理陳光明認為，從長期來看，價值投資在中國仍有生存土壤。A股有一批優(yōu)質(zhì)藍籌股，能夠帶來可持續(xù)的回報。在當前市場估值回落、監(jiān)管加強、長期資金入市的背景下，價值投資正當其時。