?遏制流動性推升資產(chǎn)價格上漲勢頭

7月15日，深圳出臺新的房產(chǎn)限購政策，規(guī)定深圳戶籍居民家庭、成年單身人士（含離異）須落戶滿3年，且能提供購房之日前在深圳連續(xù)繳納36個月及以上個稅或社保證明，方可購買商品住房。在業(yè)內看來，深圳此番限購超過預期，嚴厲程度直逼京滬。

嚴厲新規(guī)突襲背后，是深圳房價的量價齊升。統(tǒng)計顯示，今年上半年深圳二手住宅成交約44000套，同比增四成；6月二手住宅市場價格為69599元/平方米，同比上漲8.0%，堪稱高位放量大漲。為推進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，落實“房住不炒”定位，加強限購可謂必要之舉。

事實上，本輪深圳房價上漲的主要推手是流動性充裕。新冠肺炎疫情發(fā)生后，央行施行了系列非常規(guī)貨幣政策，以保障流動性合理充裕。統(tǒng)計顯示，上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，6月廣義貨幣（M2）同比增11.1%，已連續(xù)多月保持兩位數(shù)增長。雖然在貨幣政策支持下經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，不過風頭卻被資產(chǎn)價格上漲搶占。

統(tǒng)計顯示，5月70城新建商品房價格有57城環(huán)比上漲，占比超過八成，一二線城市則全面開花。股市表現(xiàn)不亞于此，二季度以來，上證、深成指和創(chuàng)業(yè)板指三大指數(shù)漲幅分別為22.22%、37.86%和50.27%，部分熱門行業(yè)板塊漲幅更是遠超指數(shù)；上半年新基金發(fā)行高達10676.82億元，同比增長123.08%，一些偏股型基金還出現(xiàn)數(shù)倍乃至數(shù)十倍的超額認購。

與之相反的是，原本以為流動性寬松會引發(fā)物價上漲，甚至有通脹的擔憂，但結果并非如此，6月剔除食品價格影響的核心CPI環(huán)比不升反降，說明居民消費仍然乏力；同時，在房價接連上漲之下，房租價格卻環(huán)比下降，與房價上漲由貨幣因素推升不同，房租漲跌的背后是居民收入的變動。這些都表明，貨幣寬松一定程度上沒有利于消費增長，信貸資金流入方向與初衷有所違背。

可以說，目前貨幣政策面臨兩難境地，一方面，要實現(xiàn)經(jīng)濟盡快復蘇，幫助受困企業(yè)渡過難關，務必要保持流動性合理充裕；另一方面，寬松又會推升資產(chǎn)價格，由此引發(fā)的泡沫弊大于利。所以，需要嚴防原本應該流入實體的資金進入股市、樓市，同時通過減稅降費等政策增加企業(yè)盈利空間，吸引資金主動進入實體經(jīng)濟。

從目前來看，監(jiān)管層打擊資金違規(guī)進入股市、樓市意圖明顯。7月8日晚間，證監(jiān)會突然公布嚴查場外配資，曝光258家非法場外配資平臺機構名單；14日，銀保監(jiān)會向系統(tǒng)內各級派出機構和銀行保險機構發(fā)文強調，嚴禁資金違規(guī)流入股市，違規(guī)投向房地產(chǎn)領域，并強調遏制市場流動性寬裕環(huán)境下資金空轉、脫實向虛的苗頭，引導金融資源更加精準地澆灌實體經(jīng)濟。此次深圳出臺十分嚴厲的樓市調控新政，防止資金違規(guī)進入房地產(chǎn)領域也是目的之一。

由于資本天然的逐利性，僅僅依靠打擊和限制難以達到預期目標。要讓資金自愿流入企業(yè)支持經(jīng)濟復蘇，除了暢通貨幣政策傳導機制外，還需要企業(yè)有較為明確的盈利空間和預期。目前情況下，比較好的政策是持續(xù)推進對企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的減稅降費，給企業(yè)讓利，資金流入的主動性也會增強。

13日，國務院總理李克強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會就強調，要增強宏觀政策實施的時效性，著力保就業(yè)保民生保市場主體，對企業(yè)更大規(guī)模減稅降費讓利。

應該說，面對當前貨幣政策寬松刺激資產(chǎn)價格上漲，監(jiān)管層應該果斷采取行動，綜合施策讓資金進入實體經(jīng)濟，體現(xiàn)貨幣政策助力經(jīng)濟復蘇的初衷。