科創(chuàng)板運(yùn)作一周年，公募基金積極參與科創(chuàng)板投資，科創(chuàng)板配置比例逐步提升，在優(yōu)化投融資機(jī)制、市場(chǎng)化定價(jià)中發(fā)揮了越來越重要的作用。

與此同時(shí)，公募基金針對(duì)科創(chuàng)板的投研體系持續(xù)升級(jí)，對(duì)細(xì)分賽道、初創(chuàng)型企業(yè)估值等領(lǐng)域的研究探索不斷深入。

估值便宜

不能成為買入理由

科創(chuàng)板支持中小科技型企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)、對(duì)企業(yè)利潤無硬性要求、IPO詢價(jià)、放寬漲跌幅度限制，從籌備上市起就備受基金等機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。

科創(chuàng)板上市與運(yùn)行方式和主板不同，一年來，公募基金經(jīng)理對(duì)科創(chuàng)板公司進(jìn)行了深入研究，收獲了全新的投資心得。

博時(shí)科創(chuàng)主題3年封閉基金經(jīng)理肖瑞瑾分享了他投資科創(chuàng)板的三個(gè)主要角度。首先，投資企業(yè)是要獲取技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利，分享企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，投資的本質(zhì)是投產(chǎn)業(yè)。其次，就科技創(chuàng)新行業(yè)而言，正確的投資要“選正路、走大路”。“選正路”是指在充分研究和分析技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)后，選擇其中正確的技術(shù)路徑和產(chǎn)品方向；“走大路”是指與優(yōu)秀的龍頭企業(yè)為伍，投資那些掌握核心技術(shù)、已經(jīng)建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘、行業(yè)排名前列的龍頭企業(yè)。“最后是要重視高維度競(jìng)爭(zhēng)對(duì)行業(yè)估值分化的影響。”

肖瑞瑾認(rèn)為，從技術(shù)發(fā)展角度看，破壞式創(chuàng)新和降維競(jìng)爭(zhēng)是高科技行業(yè)發(fā)展的常態(tài)。有遠(yuǎn)大前景的新技術(shù)企業(yè)與被顛覆革命的老舊企業(yè)，估值差異將是巨大和長期的。估值便宜，往往不是買入而是賣出的理由。這一點(diǎn)和傳統(tǒng)行業(yè)的投資理念有著顯著的不同。

招商科技創(chuàng)新基金經(jīng)理張林也認(rèn)為“科技股沒有便宜的邏輯。便宜，可能意味著在行業(yè)里已相對(duì)邊緣。未來估值變貴，要么是大客戶扶持，或者是技術(shù)取得突破，市場(chǎng)才愿意給出更高的估值。”他透露，投資科技股最大的感受是一定要選邏輯強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)力出色的公司，這樣回撤少、漲得也多。投資路徑上是先選行業(yè)，再選公司。在正確的趨勢(shì)上，即使踩到雷也有機(jī)會(huì)翻身。“選擇能夠真正賺錢的公司，不是賺一兩年的錢，而是至少要賺三五年的錢。”

“科創(chuàng)基金的業(yè)績(jī)歸因，還是來源于精選個(gè)股，要更加重視公司的質(zhì)地，并通過公司的質(zhì)地來回避系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。”富國科技創(chuàng)新、富國科創(chuàng)主題3年基金經(jīng)理李元博說。

投研向縱深突破

科創(chuàng)板正式運(yùn)行之前，不少基金公司就設(shè)立了科創(chuàng)板小組，重點(diǎn)研究科創(chuàng)板公司。經(jīng)過一年多的投資實(shí)踐，公募投資研究的深度廣度都得到擴(kuò)展。

在科創(chuàng)板投研上，基金公司的覆蓋面越來越廣，對(duì)細(xì)分賽道的挖掘也日益深入。記者了解到，博時(shí)基金科創(chuàng)投資團(tuán)隊(duì)已配備了十多名核心投研人員，精選具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較高成長性的企業(yè)，達(dá)成科創(chuàng)板行業(yè)深度研究。華夏基金在科創(chuàng)板推出之前，就著手打造科創(chuàng)投資團(tuán)隊(duì)，在TMT、新能源、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造等行業(yè)有20人左右的研究團(tuán)隊(duì)，同時(shí)還有3-5名在這些行業(yè)有5-10年甚至更長經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。

銀華科創(chuàng)主題基金經(jīng)理唐能表示，資本市場(chǎng)創(chuàng)新改革不斷推進(jìn)，越來越多優(yōu)秀公司在科創(chuàng)板上市。選擇的范圍更寬、可以投資的優(yōu)秀標(biāo)的增多，改善了組合的收益預(yù)期。

廣發(fā)基金策略投資部負(fù)責(zé)人、廣發(fā)科創(chuàng)主題三年封閉基金經(jīng)理李巍表示，科創(chuàng)企業(yè)投資具有特殊性，因此會(huì)根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展階段將科創(chuàng)板上市企業(yè)分為三類：第一類是已經(jīng)通過模式創(chuàng)新或產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)“贏家通吃”的企業(yè)，第二類是產(chǎn)品處于導(dǎo)入期或成長期的企業(yè)，第三類則是產(chǎn)品仍處于投入期的企業(yè)。不同發(fā)展階段的企業(yè)的研究重點(diǎn)有所不同，如對(duì)于以技術(shù)創(chuàng)新為核心的科創(chuàng)企業(yè)，該項(xiàng)技術(shù)能否引領(lǐng)未來的發(fā)展趨勢(shì)是研究的重點(diǎn)。

華寶基金副總經(jīng)理李慧勇介紹，公司設(shè)有專門TMT科技小組，對(duì)新能源車、智能汽車、消費(fèi)電子、5G等板塊進(jìn)行深度研究。一般先研究具體賽道的行業(yè)空間以及競(jìng)爭(zhēng)格局演變趨勢(shì)，然后選擇合理的估值水平重倉持有。李慧勇強(qiáng)調(diào)，科技領(lǐng)域變化非?？?，股價(jià)波動(dòng)較大，需要緊密跟蹤，發(fā)現(xiàn)行業(yè)變化帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，同時(shí)從交易上提高買入時(shí)點(diǎn)的勝率。

促進(jìn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和

資源配置

公募基金參與科創(chuàng)板投資，對(duì)優(yōu)化科創(chuàng)板投融資機(jī)制、促進(jìn)市場(chǎng)化定價(jià)都發(fā)揮了重要作用；同時(shí)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。未來隨著科創(chuàng)板基金、科創(chuàng)板指數(shù)基金等投資產(chǎn)品出爐，公募基金還將發(fā)揮更重要的作用。

華夏科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理周克平表示，科創(chuàng)板IPO詢價(jià)，戰(zhàn)略配售，漲跌幅度，投資者適應(yīng)性等創(chuàng)新制度，有利于機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)的提升，有利于A股逐步機(jī)構(gòu)化，引導(dǎo)居民資金通過專業(yè)機(jī)構(gòu)分享資本市場(chǎng)發(fā)展紅利；也有利于平抑市場(chǎng)波動(dòng)，為投資人創(chuàng)造更好的回報(bào)。

“科創(chuàng)戰(zhàn)略基金和科創(chuàng)板基金可以參與科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配售，獲得打新和長期持有的收益，對(duì)科創(chuàng)板股票發(fā)揮穩(wěn)定器作用。更多機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板投資，機(jī)構(gòu)間充分博弈，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化功能。”李慧勇表示。

諾德基金基金經(jīng)理潘永昌表示，科創(chuàng)板為投資者提供了更多科創(chuàng)型、成長型的投資標(biāo)的，但是這些企業(yè)的成長性需要仔細(xì)甄別。公募基金等機(jī)構(gòu)投資者及科創(chuàng)基金管理人可以充分發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，從產(chǎn)業(yè)周期和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的長線視角去遴選標(biāo)的，將資金投向最具前景、最具運(yùn)營效率的科創(chuàng)板上市企業(yè)，在努力實(shí)現(xiàn)投資收益的同時(shí)，也促進(jìn)了科創(chuàng)板價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置等職能。

另外，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者及科創(chuàng)基金的管理人在投資過程中也會(huì)受到科創(chuàng)板制度建設(shè)的影響，這種具有科創(chuàng)內(nèi)涵和注冊(cè)制特色的影響力會(huì)促使他們形成新的指引與反思，進(jìn)而影響到他們對(duì)科創(chuàng)板投融資機(jī)制及定價(jià)的認(rèn)知。公募基金等機(jī)構(gòu)投資者及科創(chuàng)基金的管理人也由此得以實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板投資的使命及目標(biāo)。

肖瑞瑾認(rèn)為，科技創(chuàng)新行業(yè)具備一定的技術(shù)壁壘，細(xì)分行業(yè)多達(dá)幾百個(gè)，上下產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)縱橫交織。作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，公募基金完善的投研體系和全面的行業(yè)覆蓋，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)行業(yè)發(fā)展的前瞻性研究，識(shí)別和比較各細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，再進(jìn)行集中配置以獲取投資收益。另一方面，公募基金完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，能夠較好地規(guī)避市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，基金產(chǎn)品分散持股和長期投資理念也有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資回報(bào)。

“機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)板定價(jià)中發(fā)揮著核心作用?？苿?chuàng)板股票的日內(nèi)振幅大、板塊基本面變化頻繁，個(gè)人投資者受情緒面影響往往會(huì)追漲殺跌。機(jī)構(gòu)投資者可以通過深入的基本面研究起到市場(chǎng)壓艙石的作用，在波動(dòng)中把握個(gè)股價(jià)值，實(shí)現(xiàn)收益。” 中金基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)邱延冰說。